同创伟业投资总监 马彦超 

文娱是刚需，快乐是本能。全球经济下行，中国经济不再处于高增长阶段，文娱正处在加速发展的上升通道中。对于文创投资领域，同创伟业投资总监马彦超就行业作业模式、文娱行业的发展情况、文化产业的投资选择做了如下分享。

投资模式转变：从拆解行业到探索内生规律

投资对行研的依赖程度非常高。行研往往采取自上而下的方式，对整个产业进行拆解，找寻最值得投资的行业领域，再对行业下的细分子行业进行研究，排出投资的优先级，进而选择细分领域的排头兵，从而确定投资标的。

但现在，投资人更希望找到行业内生的发展规律，看清行业的全部图谱，然后再有的放矢地进行投资布局，而不是简单地寻找“风口”。

从投资者角度看文娱行业发展

先进生产力催生先进文化，经济规模决定文化产业规模，文化扩张推动行业出海。这三方面是文创行业宏观发展的主要动因。

从希腊文明对地中海及欧洲的影响，汉文化对亚洲传统文化的塑造，工业革命时期英国的兴盛和延续至今的影响力，苏联模式曾受追捧，以及美国成为当今全球唯一超级大国，引领舆论，建立全球政治、经济、文化秩序，不一而足。

人类文明历程中出现的这些现象，都能表明拥有发达经济实力与强大国力基础的国家，其文化与价值观，将对其他国家产生巨大影响；同样，文化本身并不具有先进性或影响力，历史上大国衰落后，其文化也会失去影响力，曾经的中国就是最好的例子。 

• 从投渠道向投内容逐步过渡

收入、利润的划分在内容生产与渠道之间一般是25：75的模式，因此，过去较长的一段时间里，投渠道项目的非常多。现在部分资金开始进入内容生产行业，但这个领域的空间有多大，值得探讨。

中国电影市场依然看好，只要有好产品，C端用户一定会买单，未来必将超越北美，甚至是几倍于北美。

• 创业机会多，做大难度大

电影业生态完整，产业链长，创业机会多，非常值得挖掘。内容就是这样，没有垄断。没有被满足的用户需求，都是创业者的机会。

但存在一个问题，这个行业很难将一群优秀的人才长时间集中在一家公司，尤其是创业公司，因此该类公司规模做大较困难。

 电 视 剧 

互联网视频平台的出现解决了电视剧生产过剩，电视台无法消化的那一部分。台、网从本质来讲都是渠道，只是监管机制不同。

现目前，几大视频平台巨头加在一起，不去重的话，应该有6000万付费用户。广告收入，包括未来产生的内容付费，都是很大的刺激点。

这个市场虽然在增长，但留给普通创业者的机会并不多。影视剧巨头在学习和成长，不断补充新鲜血液。新增长出来的市场，可能80%是巨头的，留下的20%给新进的创业公司。 文娱创业，并非低门槛。

 动 漫 

我国动漫业实力还较弱，即使上规模的企业也要依靠政策的扶持，缺乏自主创收、盈利的能力。对于投资人来讲，投资动漫业的成本较高，但收益却一般，缺乏吸引力。

 音 乐 

当前，渠道方对音乐版权的争夺进入“白热化”。音乐行业内容生产端分散，变现方式主要依赖于将产品卖给渠道方，因此，这中间的链接就显得非常重要，需要更多专业的人士对音乐产品进行打磨，提升其质量，帮助内容生产端实现变现。

 线 下 演 艺 

以开心麻花、德云社等为代表的线下演艺因给观众带去的良好体验，实现了蓬勃的发展。文创产业不是 “快生意”，属于稳定增长类型，因此对于这类产业应着眼于长线投资。

布局文化产业需关注三大热点

• 人口结构与消费升级

我国的生育高峰有望持续到2017年，再加上二胎政策的放开，使家庭结构逐渐改变；年轻一代父母的子女教育观念更开放，从根本上影响着文化产业的投资布局。随着国内整体消费水平的不断升级，娱乐开支将大幅上升，给动漫、衍生品等相关行及周边产业带来更多“掘金”机会。

• 颠覆式创新

互联网应用集中出现，连通用户端，活跃的创新给相关领域带来冲击，也带来更多想象。

• 传统企业改制

文化体制改革加速，政策红利持续，作为民间资本有望参与到一批改制的传统企业当中。在内容生产与制作两端，存在大片未实现市场化经营的处女地，投资机会广阔。

文化产业投资困境

• 行业空间未如想象

尽管当前文化产业产值增长迅速，利润稳定，但仍存在需求端不明确、产能过剩、IP转化时间长等不利因素，以至于部分电影行业投资者认为每一次投资都是在“赌博”，行业空间未如想象。

• 产品标准化困难

产品标准化困难集中表现在以下几个方面：分工日趋专业化，但难以形成规模；团队分散，难以形成合力；资源趋同，相当于没有人拥有资源；Club deal模式流行，行业资源集中，电影渠道端表现尤其明显。

投资选择：青睐专注的创业团队

内容制作和渠道推广是行业的两个核心价值点：同创伟业作为投资者非常希望创业团队能够专注于某个点，如果专注于制作，则不要跨界到渠道端，因为跨界尝试是非常危险的。

在内容制作这一端，建议关注一些顶尖艺人、新锐。在渠道这一端，则尽量规避宣发这个点，因为该领域的竞争太激烈，建议选择行业领先人物、有“护城河”的企业进行投资。

同创伟业文化产业投资布局

2016年，国家接连频繁出台一系列促进文化产业发展的扶持政策，将我国文化产业发展与振兴提升到国家发展战略的新高度。

十二五规划纲要明确提出，推动文化产业成为国民经济支柱性产业，文化产业增加值在GDP占比从现有的3%左右增到5%。

十三五规划对此重申，并明确这一目标要在2020年达成。随着政府引导、技术发展、消费升级，未来文化产业的发展潜力巨大。

面对蓬勃的市场大趋势，新兴文化产业投资基金不断冒头。不少影视产业基金、体育基金、互联网产业基金、VR产业基金、动漫产业基金，开始在包括漫画、动画、文学、图书、影视、游戏等在内的泛二次元及其相关行业掘金。在文化产业投资方面，同创伟业也精心布局。

与此同时，投资团队陆续接触了大量优秀的影视文化类公司。同创伟业将秉承传递文化产业价值的理念，整合相关产业链资源，积极推进专业化布局，文化产业基金现正大力筹备中，欢迎接洽。