前些日子，有人好奇中美私募的差异点，想来要回复也需要各种摆数据，讲趋势。恰好近日看到这则主题为“美国私募行业全方位解读及中美私募差异”的总结，特分享于此。

过去几年里，中美监管部门在私募基金数据收集取得了阶段性成果，这些历史数据为接下来的对比中美私募基金行业发展提供了可能性和有价值的参考。

当然，这里面的数据主要基于2015年10月，美国证监会发布的首份《美国私募基金统计报告(2014)》，全面反映了美国私募基金行业2013年一季度到2014年四季度的数据信息。

当时中国的私募规模远不及美国。而在 2017 年的今天，中国私募规模早已突破 11 万亿，处于全球领先地位。

除此之外，本文还有两点需注意：

1、中美两国监管口径不同，数据未能完全反映行业全貌

监管口径不同导致中国私募行业数据被放大，美国私募行业行业被放小。“一大一小”这点大家在研究时一定要注意。

2、中美监管部门发布时间不同，不便于数据做同时同步比较

根据SEC的标准，私募基金净资产是基金投资组合的市场价值/公允价值+出资人尚未出资部分（uncalledcapital）。中国私募基金行业的认缴规模为4.89万亿，相当于7700亿美元。虽然中国和美国关于私募基金行业规模的数据统计方法不尽相同，根据“一大一小原则”和以上数据可以推断出美国私募行业管理资产总规模在中国10倍以上。

中国单只私募基金的规模为2.35亿人民币（相当于0.37亿美元）。美国单只基金的规模为17.15亿人民币（相当于2.7亿美元），相对于中国的7倍左右。

在中国全部私募基金管理人之中，扣除15968家资产管理为零的机构，剩余5982家。这5982家机构平均管理资产规模为8.17亿人民币（1.29亿美元）。而美国同行的平均管理净资产规模为158.12亿人民币（24.9亿美元）。美国私募基金管理人为中国的20倍。

美国管理PE基金资产超过20亿美元的209家，而管理对冲基金资产超过15亿美元的为525家。中国私募基金管理人民币PE基金超过100亿人民币的机构为37家，管理私募证券投资基金超过50亿人民币的机构为51家。中国私募基金行业还处于起步阶段，私募基金管理人管理资产规模与美国存在比较大的差距。

中国的PE基金平均规模相对中国的对冲基金规模要大很多，平均为4亿人民币（0.63亿美元），而美国PE基金的平均规模为13.2亿人民币（2.1亿美元）。

如果把SEC公布的各类别私募基金管理人单独统计汇总，例如把对冲基金、PE基金等不同类别私募基金管理人加在一起为3651家。这比SEC最终确认的2694家少了将近1000家。显然这1000家是包含在2694家之内的，这表明许多私募基金经理人的私募业务呈现多元化，同时管理不同类型的私募基金。以黑石为例，它不但管理PE基金，还管理房地产基金、对冲基金等私募基金。

美国私募基金类型更丰富，除了传统的对冲基金、PE基金、VC基金，房地产基金，还包括资产证券化基金、流动性基金等。这些私募基金形式在中国还有待进一步细化和创新。

总体来看，美国私募基金的注册地（按照净资产计算），一半在美国本土（49.7%），一半在开曼、爱尔兰、维尔京、百慕大等著名的避税港。这充分体现了私募基金利用避税港进行运作的特点。

规模在5亿美元以上的对冲基金更青睐开曼群岛（55.4%），超过美国本土（31.5%）。

养老基金是美国私募基金的最大收益所有人，占25.3%，全部持有份额达到16970亿美元。而私募基金本身（包括FOF、基金管理出资及跟投基金）占20.2%，持有份额达到13550亿美元。而FOF背后的出资人主要是养老基金为首的机构投资者为主。看来，养老基金是私募基金最大的机构投资人。

总体来说，美国私募基金的出资人主体是各类机构投资者（包括养老基金、FOF、主权财富基金、非营利组织、保险公司、银行等），个人投资者仅占13.9%的基金份额。

机构投资者在PE基金中的持有份额更加集中，其中养老金占33.4%，私募基金（FOF为主）占21.8%。个人投资者仅占8.8%。

1、中国私募基金行业正处于黄金发展期

2014年，美国GDP为161970亿美元，中国GDP为103850亿美元。美国GDP为中国的1.56倍。而美国私募基金行业管理资产规模竟超过中国10倍，中国与美国之间的差距还相当大。

在2017 年的今天，中国私募规模早已突破 11 万亿，放之全球也算处于领先地位，可谓正处于黄金发展期。无论多层次资本市场建设、资产全球化配置、创新创业等都离不开私募基金的支持与参与。

2、私募基金管理人的多元化策略和全球化策略是必然趋势

自从金融危机以来，美国领先的私募基金管理人纷纷开展多元化的业务策略，不断丰富私募产品。有能力的PE机构纷纷开展对冲、债券、资产证券化、FOF等私募业务，而对冲基金也在VC、PE方面积极拓展，协同发展。提供综合的另类资产解决方案成为私募基金管理人做大做强的核心策略。

另外，领先的私募基金管理人在全球主要资本市场建立网络，通过本土化团队，在全球各主要资本市场寻找投资机会，更好满足投资者的个性化需求。

中国领先的私募基金管理人需要在多元化投资策略和全球化策略方面未雨绸缪，加快布局，以应对未来来自海外的竞争，以及到海外去竞争。

3、养老基金等机构投资者是美国私募行业的基石，中国相比劣势明显

前文数据提到：