发布日期：2017-06-22
不管你认不认可，私募股权产品已经成为高净值人群越发不可或缺的投资工具。
2016年全国高净值人群中，有91%实现盈利，不过颇为遗憾的是，仅有11%实现了30%以上的盈利。
传统金融机构自有其优势，但渴望更高的回报水平和更多元化的投资工具，是高净值人群开始配置资产到非传统理财机构的重要原因。
来源：BCG
股权投资大体分两类。一类是主要投“今天站着明天可能就躺着”的早期泛VC为主的项目；一类是投资成熟和扩张期为主的PE项目。
顾名思义，投VC项目，失败的概率比较高，投资的方式不管是披沙拣金还是细申严投，哪怕再优质的机构，挂掉几个项目总是在所难免的。
和创业公司同呼吸共命运是好的愿景，但能够真在一起，从创业走到上市始终是少数，这好比从初恋走到结婚走到相濡以沫，可遇不可求。
通常，天使投资能够不挂掉、有退出渠道，已经很好。整体看来，排在行业前三分之一的正规天使投资人，大约仅有一半的项目能获得后续融资。
当然，若获得退出，则回报惊人。
例如，2015年天使投资通过IPO、并购、股转退出的平均回报高达24.21倍，IRR为246.36%。而再之前的2014年，天使投资退出的账面回报高达165.34倍。
天使投资的特点，可简单概括为：赚的high，风险高。但如果通过优质机构，布局多个项目，亏损概率就能低很多。原因如下：
VC投资，通常在C轮以后择机退出；A轮及之前，常常企业估值还未爆发、公司未来还不明朗；从B轮开始，通常估值开始稳步提升或爆发，退出收益凸显。
VC投资，通常本着每个项目十倍甚至数十倍的回报预期来选择布局，因此如果分散在多个项目，常常有一到三个项目达到预期，即可助力整个基金回本或实现回报。
VC基金通常越来越少在一个基金里只投一两个项目，大部分的VC基金通常会投资四五个或者数十个项目，多元化多层次多行业布局，这本身就是风险的分散。
因为投资的较早，VC进入成本整体很低，如果有项目最终上市，通常回报水平较高。
VC如上，而PE投资，因为投资的项目颇成熟，退出渠道较清晰。颇有点类似持有公司干股等上市、收购的感觉，因此也意味着收益会有所收窄。
PE投资，亏损的概率会大大降低，尤其是业内前五十的机构。原因不乏如是：
PE投资的项目，主要是C轮以后的项目，财务信息渐趋透明，现金流稳定，利润可预估，盈利可复制。
C轮以后的企业通常不孤单，在海外或国内大多能找到比较明确的对标企业，成长空间容易预判。
C轮企业常常“不差钱”，因此很多进去的投资人，是因其资源、协同能力、退出渠道、资本市场甚至公关能力、品牌效应等原因能参与其中。因此，不少是可以“打折”买入。
如果是之前在VC投资过的企业，则在PE轮进入有认购折扣也很正常。
PE项目，很多面临上市和收购，因此也有信心签署对赌和回购协议，这是一种投资人利益的保护。
PE项目也有风险，主要风险之一在于上市和并购政策监管这端的不确定性，同时上市之后，距离退出还有解禁时间要求，这段时间该股票在二级市场的表现，也需以个案来看。
讲了基础概念，不妨参照下图，再对VC/PE的整体回报做个分析。（数据来源：私募通）
2016年，VC投资的平均回报水平大约4.8倍；PE投资的平均回报水平大约为3.1倍。优秀机构的投资表现会比这个水平明显再高一些。
2016年，VC/PE投资，按照上市后20个交易日看，在国内IPO项目的回报水平为：创业板11.39倍，中小板12.66倍；在国外IPO项目的回报水平为：纳斯达克证交所20.48倍。这三种也是目前IPO退出的常见渠道。
2016年，VC/PE投资，通过并购退出的收益水平，IRR（内部收益率）分别为：26.5%、39.7%。
2016年，VC/PE投资，通过股权转让退出项目的IRR（内部报酬率）平均为20.1%。
除上述之外，还有一种相对较少的退出方式：回购退出，IRR通常为10%-20%。
因此，对于股权投资，理性来讲，如果本着平均四倍左右收益的合理预期，应适当做些配置；但如果听到更离谱的回报倍数，可能是个极好的金蛋、也可能是个“极好的”炸弹。
来源 | 石头说财经
