21世纪经济报道TMT领域趋势看点

趋势一：2C消费互联网投资式微，企业服务机会涌现

从电商、O2O到外卖、打车、共享单车、共享充电宝……过去很长一段时间里，TMT投资基本以消费互联网领域的商业模式创新为主，每两三年会出现鲜明的风口和投资周期，也成就了美团、滴滴等诸多知名独角兽。

然而由于人口红利的消失，消费互联网投资机会越来越少，新平台型企业的崛起难度陡增。与此同时，企业服务市场投资却大放异彩。究其原因，从需求端来看，由于人力成本的上升，企业的降本增效需求增大，企业软件价值提升。今年以来的疫情因素，也加大远程办公、协作方面的企业服务需求。从供给端来看，人工智能、5G等新技术的落地应用，为企业服务创新带来更多机遇

趋势二：投资标准转变，从鼓励烧钱扩张到追求健康财务模型

对TMT企业来说，烧钱补贴的创业模式曾盛极一时。具体来说，即创业公司前期向VC机构融资，通过烧钱补贴方式来抢占市场份额、培养用户习惯。以期在未来公司成为行业龙头后，通过规模效应来实现盈利、最终成功上市。而VC机构在企业上市后，顺利实现退出。

这种模式下，产品品质、成本控制等甚至都不是成功的最核心要素。融资能力、对资本的利用效率，成为企业最看重的。不可否认，这种模式成就了美团等公司，帮助它们度过早期创业的艰难阶段。但也有大量创业公司，因为后续融资跟不上，商业模式始终无法跑通而倒下，投资人也血本无归。

当烧钱模式创业企业的估值泡沫被戳破，投资人变得更加谨慎，开始追求更健康的财务模型。企业的资金使用效率究竟怎样，什么时间可以带来稳定、可持续的正向经济效益？这些问题成为TMT投资人的关注重点。

趋势三：科技投资迎政策红利，新基建为PE/VC市场注入新动力

2019年以来的科创板开板和创业板注册制改革为PE/VC机构带来了更为通畅的退出通道，科技领域的早期投资机构成为受益方之一。今年上半年全球IPO市场受疫情影响交易放缓的大背景下，国内A股IPO增长势头强劲。在投资人们看来，资本市场的信心正在从二级市场向一级市场传导，有望体现在今年下半年的基金募集和投资表现上。

从宏观经济侧来看，今年3月中共中央政治局常务委员会会议强调，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。新基建的大主题下包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域，其中的5G、新能源车、数据中心、人工智能、工业互联网都是过往PE/VC机构广有布局的板块。

新基建的核心是科技创新，其战略意义在于将加速从工业经济到数字经济的转型。对于PE/VC机构来说，新基建的推进过程中，将有芯片、传感器、数据平台等领域的企业迎来迅速发展；新基建将带来数字基础设施升级，AR/VR、智能汽车、智能家居等诸多领域的创新产品应用也将迎来新篇章。

趋势四：疫情加速产业数字化决心，部分赛道企业实现发展提速

一季度尤为严峻的新冠肺炎疫情让基金对项目的尽调工作难以展开，大量的新投资交易被迫暂缓，投资机构也将工作重点转向被投企业管理。但在TMT领域，疫情让用户的工作和生活习惯变化，对应的是远程办公和生鲜电商等部分细分赛道企业的迅速成长。

从更广泛的产业升级转型需求来看，疫情的出现和持续倒逼企业主正视降本增效的挑战，诸多和产业数字化、企业效能提升相关的领域和企业正在迎来新机遇。企业数字化转型的过程中需要借助技术手段和数字化管理方式适应市场竞争，这一方面将涉及到大数据、数据库、云计算等技术的应用，另一方面也将推动企业服务行业的更快速发展。进一步说，产业数字化转型将同时带来企业服务和硬科技领域的投资机会。

趋势五：行业专业基金突围，与产业公司建立高频互动

过往数年多个领域行业专业基金陆续发起设立的基础上，投资机构正在与各个细分领域的头部企业展开更为深度的合作。不同于一度火热但效果有待考证的“PE+上市公司”模式，如今PE/VC机构在与产业公司和个人的合作中重视独立性，与产业类LP的合作除基金出资层面，主要体现为产业生态建设和被投企业赋能的需求出发。

行业专业基金本身也在进化，典型特征是聚焦领域的进一步细化。以泛TMT领域为例，仅科技相关领域就出现了专门投资企业服务、数据智能、教育科技等更细分赛道的精品基金出现。从兼顾独立决策和产业资源网络出发，这类基金通常由兼具产业和投资背景的团队创立，基金出资方由多家产业公司和高管组成，但并不绝对依赖其中的某一家出资人。

趋势六：科技巨头争做CVC，成TMT投资重要参与方

许多凭借资本支持发展壮大的科技公司正开始“反哺”，为更多的初创科技公司输血。清科研究中心提供的数据显示，按投资金额统计，从2019年7月到2020年6月在泛TMT领域投资规模排名前十的机构中，有4家属于CVC（Corporate VC，企业风险投资）类型，这些公司具体为腾讯投资、微软创投、大众汽车和滴滴。

除了上述4家公司，做TMT投资的科技公司名单正在拉长，包括阿里巴巴、小米、京东、头条等。与传统投资机构相比，它们做TMT投资优势明显。首先在资金来源方面，CVC可以使用自有资金进行投资，募资压力没有传统VC那么大，也不必受投资期限的限制。在投资方面，CVC公司往往在行业内有多年积累，拥有比VC更深的产业洞察力和产业上下游资源，利于投准项目、真正帮到项目。

但创业者接受CVC投资也会有一定的顾虑：TMT领域竞争激烈，站队现象也十分明显。企业选择接受某家巨头的CVC投资，也可能意味着与另外一家巨头为敌，失去未来业务合作的可能性。总结来说，科技巨头做CVC投资的优势劣势都很明显，其与传统VC间也往往是竞争关系、合作关系的不断转换。