同创伟业段瑶:家族财富如何与GP联手,打造基业长青 |【同创观点】

Date:2018-07-16

2018年7月12日,清科创业、投资界联合主办的第十二届中国基金合伙人峰会第八专场《家族财富如何和GP联手打造基业长青》环节中,同创伟业合伙人段瑶就GP与家族财富基金的关系、中美贸易局势下的投资策略谈了相关看法,内容整编如下。


同创伟业合伙人 段瑶


“从股权投资的角度,GP带给家族财富基金最直接的,就是保值和增值。




Q:在募资过程中,GP的如何与家族财富基金打交道?


同创伟业主要是做一级市场投资的,对于家族财富来说,他们的资产配置非常多元化,私募股权投资、一级市场投资只是很小的一部分,不敢以偏概全说,为整个家族财富,或者为他们做了哪些服务,只能说从股权投资的角度能够给他们带来什么。


最直接的,给他们带来的价值就是保值和增值。


家族财富的诉求跟那些还在赚第一桶金人群不同,家族财富追求的是长期的、稳定的回报,追求的是8—10年相对来说比较安全、稳定收益,对流动性的要求没有其他人那么高。


一级投资就是所谓的耐心资本,现在人民币资金都做到6+2年,有的甚至做到8+2年,这个和长线基金是相符的,这是比较好的配置。


如果把一级股权投资基金拆解开,它更像是实体资产,而不像金融资产,它底层资产都是实体主业的股权。


实体经济在持续增长的经济体里面,优秀的实体企业应该说是非常优质的资产。


实体经济销售的是产品、服务,真正的实体应该是抗通胀的,另外在新兴的行业里,优秀的企业应该能享受经济体增长的一个快速的成长,从而为我们的LP带来更好的回报,这是从回报的角度来说。

 

从另外一个角度来说,特别是在中国,改革开放这四十年以来,我们追求的是经济结构的变化和产业升级,行业的变迁是迅速的,我们看到一些LP创业时候的立身之本到今天来说非常传统,需要为自己的家族寻找到新的经济增长点,能够为他们的后代寻找到更符合新的产业发展方向的领域。


因为我们作为股权投资的机构来说,实际对于未来的8—10年甚至更长时间的产业发展趋势是很饥渴的,我们在不断的研究、不断的琢磨,在这方面做了很多的预判,对新兴的产业有非常敏锐的观点,那么这些研究可能给我们的LP包括他们的家族,助其扩展视野,或者为他们主业之外寻找新的经济增长点,从这点来说也是投资以外能给他们带来的价值。


Q:如何做长周期判断,穿越周期,发现价值和布局。


同创伟业既有人民币基金又有美元基金,以人民币基金为主,美元基金占到资产管理里面很小的一部分。


我们投的绝大多数企业都是中国的企业,享受的是中国市场的成长。总体来说,中国的经济拉长来看还是向好的,包括刚才说的有一些杂音,包括资本市场的一些杂音,包括某一些行业会有一些波动,但是从整体看过去,我们投了将近20年的时间,整体看好。


从2000年创立至今,这18年中,前五六年投的是中后期PE类的项目,2010年之前就开始往早期转移,投的300多家企业里面,大多数都是中小企业。


从我们产业链来说,可以看到在全球的产业分工里,中国企业的地位现在越来越高了,包括技术的进步,技术的创新,一些经验的积累,加上背靠这么大的市场,在我们布局的或者看好的这些领域,这些企业在过去都享受了非常快的成长,不仅仅是高出整个全国GDP的成长,甚至超出了他们细分领域行业的增长。


从同创来说,产品主要聚焦于一级的股权投资,我们抗周期也好,抗风险也好,也是通过我们自己对于行业的组合,在某各行业里面对细分领域的组合,在细分领域对产品的组合,实现对基金相对比较好的收益。


Q:在目前中美博弈的环境下,对投资策略有何影响和调整?


从微观的角度来说,中美贸易战对同创整体被投企业组合的直接影响不大,在投资的时候对于企业对海外技术的依赖性,毛利率是不是够高足以受汇率波动影响,我们都有考虑。


如果说中美贸易战从长期来看对我们有什么影响,我觉得首先是让我们对自己的技术能力有了更清醒的认识。


最近几年大家有一种过于乐观的观点,一方面看到大量技术在进步,但是很多核心的技术不在中国手里,应该是给我们敲了警钟,或者泼了一盆冷水。


其次是对于中国鼓励自主创新是一件好事,如何在自主的产业链里面掌握核心的技术,这很重要。


在投资过程中,我们发现,很多技术创新的企业,大量的科研人员是在默默的在做技术研发,产品开发,他们为中国的技术自主创新做了很大的贡献。


无论对家族基金还是GP来讲,投资就是要坚持价值,还有价值的成长性,同时也要对外部的变化灵活的应对,只要在这种共识上,家族和GP才能长期的联手。


谢谢!