近日，犀牛之星专程采访到同创伟业合伙人、董事总经理张文军，探讨新三板低迷期背后暗藏的机会和同创伟业在新三板的独家投资秘诀。

张文军指出，

2015年初，张文军加入同创伟业，成为同创伟业新三板基金的执行事务合伙人，彼时的新三板正声名鹊起。

当时的新三板交易颇为热闹，做市企业共计1115家，占挂牌总量的21.74%，远高于如今的11.81%，每日等待由协议转做市的企业个数维持在200家以上，做市券商供不应求，三板指数更是紧跟主板指数大趋势，涨幅高达43.88%，大幅超越了沪深主板市场。

“当时的新三板其实是比较疯狂的，主要有两个因素造成，一个是当时整个市场对于新三板有可能成为一个独立的交易所有期盼，认为监管层会有一系列的制度出台，算是在博取制度红利，所以当时有很多投机的资金进来；另一个就是当时A股市场也很热，上证指数上了五千多点，在这两个因素的刺激下，当时的新三板市场异常热闹。”

回忆起当年新三板的“疯狂”，张文军显得尤为淡定，“虽然我们同创伟业的新三板基金也是在那时候成立的，但我们觉得这种过热的情况不会是一个持续现象，当时我们的投资还是很审慎的，并没有受到当时市场因素的影响。”

这一年，同创伟业旗下基金投资的1家企业成功上市，2家企业被上市公司并购，14家企业在新三板挂牌，另有接近20家企业准备申请IPO。

对比起15年初的“涨势如虹”，今年4月以来的新三板显得有些消沉和萎靡，做市指数持续下跌，11月13日更是跌破1000基点，一朝回到“解放前”。“其实三板行情低迷对机构来说，反倒是一个投资的好机会。”张文军说道。

在张文军看来，虽然近段时间新三板做市指数持续低迷，弱势明显，但三板上的融资金额其实并没有大幅减少。据统计，2015年、2016年新三板募资总额分别为1269.86亿、1497.86亿，2017年前11个月，募资金额为1392.06亿，与2016年并无明显差距。

“即便市场低迷，优质企业也是不愁融资的，只是这种企业在新三板上可能才占比2%左右。”张文军补充道，虽然三板市场总的融资额并不少，但是由于交易活跃的优质企业较少，在外界看来新三板的整体表现并不太如人意，甚至出现了一二级市场倒挂的情况。

新三板的一二级市场倒挂现象其实在去年下半年就开始有迹可循，很多知名券商和基金公司自去年下半年开始就已经加大了二级市场的买入力度。

2016年下半年，新三板企业共完成实施增发案例1494起，除去819次增发后首日无交易的情况，增发后首日收益率为负值的案例达到197起，占增发后首日存在交易案例总量的29.19%，这一数值在今年达到34.08%，倒挂现象愈发明显。

此前有媒体曾报道称，“倒挂”改变了新三板的玩法，机构越来越倾向于从二级市场直接买入，张文军对此并不认同，“我们更看重企业的内在价值，如果投资价值高，我们认同这家企业的话，即便通过定增或老股转让的价格比二级市场买入更高，我们也愿意买单。”

张文军也强调，行情低迷的情况下，新三板上的优质标的反而更容易被机构关注，而且比起15年时的疯狂和热闹，如今的新三板市场更趋理性，去泡沫化后，多数企业尤其是好企业存在被低估的情况，这些市场表现对投资机构来说，反倒是投资的好机会。

作为新三板投资的“老兵”，张文军一直以来对于在新三板上寻找投资标的情有独钟。

在同等条件下，如果要在新三板企业和非上市企业之间做投资选择，他更愿意投资新三板企业。

什么样的企业才会“独得恩宠”？“我们行业内经常讲投资有三个原则，第一个原则是投人，第二个原则是投人，第三个原则还是投人。”张文军曾多次在公开场合分享过他的投资原则，当问起什么样人才值得投资时，张文军脱口而出：“专业，专注，诚信”。

投人的第一个要求是，创业者对自己选择的赛道要有深刻的理解，最好是在该行业里打拼多年，在专业能力上和行业理解上有自己的优势。

创业本身是九死一生的事，创业者对于创业这件事也要有自己清晰的认识，创业不应该是兴之所至、突如其来的决定，而是深度思考后确认的决策。

此外，创始人本身的胸怀、格局和远见等，也是张文军比较看重的点。“怎么看待格局呢？首先要看他有没有跟自己的创始团队共同地持有股份，这家公司是一股独大还是说创始团队都有股份？实际控制人可以持有大多数股份，但是团队的人也要持有相当一部分的股份，这就体现了一个创始人的格局，你愿不愿意分享你的创业成果，”张文军强调，“通过股权的方式把团队的人绑定在一起，企业会更容易取得成功。”

张文军透露，目前他个人主要关注智能制造、物联网、人工智能等领域的投资，更青睐具有创新商业模式和先进技术门槛的成长型高科技企业。

“万物互联是我们非常看好的一个发展趋势，随着第五代通讯技术的建设，未来很多硬件都可以上网，不仅局限在人与人之间的互联，还会有人与物的互联，物与物的互联，我们叫万物互联，”张文军继续说道，

“未来到了万物互联的时代，物联网每年产生的数据可能是我们过去所有年份产生的数据之和，数据量非常惊人，这里会产生很多的投资机会，比如对于这些数据的处理和分析，人工智能将发挥很大的作用，其次对于大数据在商业上的应用，也会产生很多投资机会。”

两年来，张文军陆续投资了艾瑞咨询、惠晶科技、怡达股份（300721）、唯智信息（837981）、国源科技（835184）、蓝凌软件（834906）、明师教育（837957）、星光珠宝（836379）、朗驰欣创（838035）等20多个优质项目。

据透露，当年投资怡达股份时，张文军及其团队仅用时一个月便完成了投资，是同创伟业所有投资案例中耗时较短的项目之一，今年怡达股份成功实现在深圳创业板上市，创下同时期新三板企业转板最快纪录。

张文军也表达了他对新三板未来发展的期待。

“新三板它到底是一个怎样的市场，这一块一定要明确下来，不管是为主板服务的孵化器，还是独立的交易市场，我觉得都是可以去发展的。如果把它定位成一个独立的市场的话，应该尽早明确制度安排，比如说继续去分层，分出不同的层次，赋予不同的交易制度，包括投资人的门槛都要相应地有所调整。

“我对新三板最大的期望，就是希望监管机构、政府能对新三板尽早给一个非常明确的顶层设计，这样才更有利于新三板的发展。”

 来源 | 犀牛之星